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第一创业:把握市场超跌反弹投资机会

2019-12-04 08:56:39 | 来源: 主食

第一创业:把握市场超跌反弹投资机会 2010-05-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

准备金率微调,加息之忧暂去,流动性充裕依旧中国人民银行5月2日公告,决定自5月10起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社、村镇银行暂不上调。央行此次利用数量货币工具进行微调符合之前我们的预期,经济刺激政策并没有大举退出,目前央行的货币政策仍为适度宽松。5月的央票到期与正回购到期量将超6000亿,货币回笼压力加大,此次的存款准备金率的略微上调一定程度上是为了缓解公开市场方面的压力。一季度高速增长的GDP在显示经济强劲复苏的同时也带来了市场及政府对于经济过热的担忧,上调存款准备金率虽然不能完全看作加息的替代手段,但却能取得一定的替代效应,因此,这次存款准备金率的上调能暂时打消市场对央行近期加息的担忧。4月22日央行降低1个BP发行三年前央票证明了当前货币市场流动性十分充裕,而微调存款准备金率并不会对这一局面形成大的冲击,加息可能的暂时去除也表明近期的市场流动性充裕状况不会有大的变化。另外,外汇占款的持续趋势性增长也显示出国际热钱流入的热情,从而使得中国货币市场的流动性更加充裕,对资本市场形成有力的支撑。

经济增长有所趋缓,二次探底之说过于悲观中国物流和采购联合会(CFLP)公布的4月制造业采购经理人指数(PMI)为55.7%,较3月的55.1%上升0.6个百分点。PMI连续的良好表现显示了眼下的宏观经济的快速发展势头具有相当的可延续性。固定资产投资增速处于较高水平的状态也进一步说明了实体经济的良好发展势头。虽然近期国家近期连续出台了打压房地产的政策,但政策的出台目的是遏制高房价以及房产投资和投机以保障民生、构建和谐社会,另外,政府也并未停止房地产融资,只是对融资进行更为严格的审查,而且政府推行的加大住房用地供给政策也对房地产投资供给给予了支持,可见,国家要调控和打压的仅是房地产投资投机需求,固定资产投资不会因此而受大的影响,我们预计固定资产投资增速同比不会低于20%的较高水平。

大盘估值已近历史下限,市场不具大幅下跌空间自2009年8月以来,股票市场迎来了一段较长时间的调整,资本市场的表现与宏观经济的良好发展局面背道而驰。大盘估值持续向下,2010年沪深300的动态PE(预测)为14.99,2011年动态PE(预测)为12.63,已达历史水平下限,在实体经济强劲复苏的背景下,我们认为市场不具备继续大幅下跌的空间。

投资机会:改善明显、新经济以及通胀受益估值合理和未受调控政策直接影响的行业或将迎来投资机会,一是钢铁和煤炭;二是出口复苏相关行业;三是受国家政策扶持新经济的新能源、三网融合、污水处理;四是通胀预期受益的农林牧渔行业。

一、准备金率微调,加息之忧暂去,流动性充裕依旧中国人民银行5月2日公告,决定自5月10起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社、村镇银行暂不上调。央行此次利用数量货币工具进行微调符合之前我们的预期,经济刺激政策并没有大举退出,目前央行的货币政策仍为适度宽松。

5月的央票到期与正回购到期量将超6000亿,货币回笼压力加大,此次的存款准备金率的略微上调一定程度上是为了缓解公开市场操作方面的压力。一季度高速增长的GDP在显示经济强劲复苏的同时也带来了市场及政府对于经济过热的担忧,上调存款准备金率虽然不能完全看作加息的替代手段,但却能取得一定的替代效应,因此,这次存款准备金率的上调能暂时打消市场对央行近期加息的担忧。

4月22日央行降低1个BP发行三年前央票证明了当前货币市场流动性十分充裕,而微调存款准备金率并不会对这一局面形成大的冲击,加息可能的暂时去除也表明近期的市场流动性充裕状况不会有大的变化。另外,外汇占款的持续趋势性增长也显示出国际热钱流入的热情,从而使得中国货币市场的流动性更加充裕,对资本市场形成有力的支撑。

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