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日常消费品:春糖白酒反馈良性 荐5股

2019-12-04 18:19:30 | 来源: 烘焙

日常消费品:春糖白酒反馈良性 荐5股 2019-0 -24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点 月组合:白酒龙头表现靓丽。本月推荐组合标的涨跌幅分别为五粮液(20. 5%)、古井贡酒(27.70%)、青岛啤酒(4.99%)、元祖股份(11.76%)、汤臣倍健(9.08%)、组合收益率为14.78%。同期上证综指上升5.55%,组合领先上证综指9.2 %春糖调研反馈:总体好于预期,今年更似09年,白酒正进入品牌集中时代。本周我们参加了第100届春季糖酒会,总体超预期,大多渠道反馈春节以来动销良性且库存处于较低水平,名酒对19年规划积极,具体调研见闻如下:1)经销队伍稳定。名优酒经销商更换较少,团队比较稳健,有助于保持销售的稳定性和连续性;2)经销商资金集中主业。

过去经销商资金较为分散,往往用于买房投资,而现在标的赚钱效应减弱,经销商资金更加集中于白酒主业; )厂家运营能力增强。厂家对量价信息、渠道库存、消费者信息的控制能力比以前更强,厂家政策更加收放自如;4)消费时间更加集中。过去春节旺季共持续三、四周时间,现在缩短为10天之内,旺季缩短消费集中。我们认为今年和09年有相似之处,在总量经济增速放缓的大背景下,虽然并未出台大规模刺激政策,但随着年初以来地产投资增速上行、地方政府发债加大,白酒消费亦将随之回暖,春节动销超预期正在逐步验证。对于白酒行业的整体判断,我们认为量价齐升的时代已经过去,在消费升级的大趋势下,结构升级、品牌集中成为驱动白酒下一阶段增长的主要动力,优势品牌将尽享消费升级带来的结构性红利。

五粮液:渠道反馈积极,新一代普五助力公司二次腾飞。渠道普遍反馈普五春节动销较好,库存水平较低,认为超预期主要来自于三个因素:

1)低频消费者贡献力量,今年春节终端价860元低于去年同期,性价比优势凸显;2)今年厂家放松了价格管控,经销商卖货动力足积极性高; )去年六月以来处理了一些系列酒,对普五形成品牌保护。公司方面,春糖期间五粮液正式发布第八代产品,预计出厂价高于收藏版20- 0元,即约879-889元,相当于提价11.4%-12.6%。量的方面,新品普五产品配额为5250吨,占整体配额1.5万吨的 5%,而老版普五已完成配额的56%,收藏版占配额的9%,任务完成情况超预期。我们认为,五粮液通过推出升级版新品的方式完成提价,一方面有助于增厚渠道利润、拉升品牌高度,另一方面投放量较少有助于帮助新品平稳渡过提价的“阵痛期”,同时茅五价差充足、动销良性为提价提供了有利条件,我们看好量价齐升带动公司全年业绩稳健增长。

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